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 近年來，環(huán)保政策趨嚴(yán)，環(huán)境整治力度持續(xù)加大，環(huán)保行業(yè)迎來連連喜報(bào)。2017年，環(huán)保行業(yè)更是乘勢向上，呈現(xiàn)出爆發(fā)性增長。

                                                   環(huán)保政策密集落地 2017行業(yè)發(fā)展持續(xù)升溫

 （一）環(huán)保政策密集發(fā)布，土壤污染防治法立法進(jìn)入后期

   2016年末至2017年上半年，十三五生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃、十三五戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃正式出臺(tái)，環(huán)保全行業(yè)十三五規(guī)劃全部發(fā)布，水污染防治法修訂案獲得人大常委會(huì)通過，土壤污染防治法草案的立法程序進(jìn)入公開征求意見階段。環(huán)保行業(yè)市場空間依賴監(jiān)管倒逼，政策的密集發(fā)布和快速推進(jìn)體現(xiàn)了政府環(huán)境治理的決心和效率，環(huán)保行業(yè)仍處在政策機(jī)遇的快速發(fā)展期。

　                                    2017年環(huán)保行業(yè)重大政策法規(guī)

   （二）環(huán)保大事不斷，社會(huì)關(guān)注度持續(xù)升溫
      2017年上半年，李克強(qiáng)政府工作報(bào)告打響藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，環(huán)保部224人赴京津冀及周邊強(qiáng)化督查，首批PPP資產(chǎn)證券化落地，雄安新區(qū)設(shè)立催化雄安建設(shè)概念，污染滲坑事件暴露隱蔽污染源形勢，習(xí)近平倡議一帶一路聯(lián)盟，張德江任組長開展固廢執(zhí)法檢查。生態(tài)環(huán)境保護(hù)形勢嚴(yán)峻，環(huán)保大事不斷，存量治理需求迫切，政府治理決心堅(jiān)定，全社會(huì)關(guān)注程度持續(xù)升溫。

                                     2017年環(huán)保行業(yè)重要事件

  （三）環(huán)保行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

   由于環(huán)保行業(yè)較高的利潤水平，近兩年吸引了很多非環(huán)保企業(yè)通過并購進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域，競爭雖加劇，但對行業(yè)整體利潤水平影響不大。主要有兩個(gè)原因：第一、環(huán)保行業(yè)較為分散，且區(qū)域性較強(qiáng)，特許經(jīng)營模式下具有一定的資源壁壘，各自為營形式下，新進(jìn)入企業(yè)很難與已有企業(yè)產(chǎn)生正面競爭；第二、我國環(huán)保行業(yè)市場空間很大，行業(yè)發(fā)展仍處于高速增長階段，增量市場足夠滿足新進(jìn)入企業(yè)發(fā)展需求。

                           環(huán)保行業(yè)整體利潤水平高位小幅波動(dòng)

  行業(yè)盈利能力企穩(wěn)回升。雖然2016年行業(yè)凈利率略有下降，但整體盈利能力企穩(wěn)回升，2016年ROE為8.85%，同比增加0.29個(gè)百分點(diǎn)。2016年政策刺激下行業(yè)訂單加速釋放，使得公司營業(yè)收入增速長期低于資產(chǎn)增速的狀況得到改善，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得以企穩(wěn)；同時(shí)，環(huán)保企業(yè)融資需求增加推升權(quán)益乘勢抬頭(2016年環(huán)保行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為52.40%，仍處于適中水平)，雙重作用下行業(yè)盈利能力企穩(wěn)回升。

                           環(huán)保行業(yè)ROE變化杜邦拆解

    環(huán)保行業(yè)2016年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為151.59億元，同比下降0.92%，雖然絕對值較高，但在營收中的占比僅12.43%，位于近幾年低位，整體上看，行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流仍然較弱；同時(shí)，行業(yè)應(yīng)收賬款持續(xù)增長，2016年為416.04億元，占營業(yè)收入比例升至34.10%的歷史高點(diǎn)。但我們認(rèn)為對環(huán)保行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流和應(yīng)收賬款不應(yīng)過于悲觀，主要理由如下：1)從應(yīng)付賬款占營收比例來看，近幾年持續(xù)上升，與應(yīng)收占比差距一直在收窄，這也說明環(huán)保企業(yè)對上游供應(yīng)商的議價(jià)能力有所提升，行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流情況有望好轉(zhuǎn)；2)環(huán)保行業(yè)下游客戶以政府和鋼鐵、電力等大型企業(yè)為主，下游客戶信用度相對較高，而且PPP項(xiàng)目納入財(cái)政預(yù)算也對行業(yè)形成利好。
         

                 2008-2016年環(huán)保行業(yè)應(yīng)收應(yīng)付及現(xiàn)金流情況

   （四）土壤污染防治法出臺(tái)臨近，環(huán)保稅法實(shí)施在即

    2017年，預(yù)計(jì)《土壤污染防治法》將通過人大審議后正式出臺(tái)，開啟我國土壤修復(fù)行業(yè)的新紀(jì)元；《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)稅法》2018年1月1日實(shí)施，將實(shí)現(xiàn)環(huán)境保護(hù)費(fèi)改稅的重大改革，從根本上改變執(zhí)法亂象，有法可依，規(guī)范執(zhí)法，實(shí)現(xiàn)市場公平競爭，規(guī)范整個(gè)市場，從而促進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)向注重實(shí)效方向發(fā)展。

　                                       2017-2018環(huán)保政策前瞻